순환 주식 가치

이러한 "주기적"(금융 전문가들이 언급 한 바와 같이)은 1 년 간 호흡하기 쉬운 이익을 창출하고 다음 번에는 엄청난 손실로 이어질 수 있습니다.

주기 비즈니스 식별

주기 비즈니스를 식별하는 것은 비교적 쉽습니다. 그들은 종종 산업계에 존재합니다. 자동차 제조업체, 석유 회사, 철강 또는 알루미늄 생산 업체가 전형적인 예입니다.

Ford 나 General Motors를 고려하십시오. 제품에 대한 수요는 전국 경제의 건강 수준을 나타내는 전국 평균 개인 소득 수준과 거의 연관되어 있습니다. 경기 침체 또는 경미한 경기 침체가 지평선에서 눈에 띄면 이러한 비즈니스는 거의 즉시 시장 가치를 잃기 시작합니다. 가족 구성원이 해고되거나 가처분 소득이 줄어들면 사람들은 새 차를 사기 시작합니다.

General Motors를 면밀히 살펴보면 투자자는 주기적 개념을 완벽하게 이해할 수 있습니다. 1993 ~ 2001 년 자동차 제조업체의 수입 내역을 고려하십시오.

2001 = $ 1. 77

• 2000 = $ 6. 68
• 1999 = $ 8. 53
• 1998 = $ 4. 18
• 1997 = $ 8. 62
• 1996 = $ 6. 07
• 1995 = $ 7. 28
• 1994 = $ 6. 20
• 1993 = $ 2. 1993 년 = ($ 4.85)
• 1990 년대 초반을 생각해 볼 때, 투자자들은 미국이 경기 침체와 페르시안 걸프 전쟁의 한 가운데에 있음을 기억할 것이다. 경제 전체가 훌륭한 형태는 아니 었습니다.
• 추수 감사절, 경제가 회복되어이 나라에서 가장 큰 황소 시장이되었습니다. 월가가 주가가 과대 평가되었고 경제가 잠시 불안정한 것으로 우려되는 1998 년을 주목하면 이윤이 연속적으로 상승했다.

이러한 사건은 GM의 수익으로 곧바로 50을 기록했다.

회사의 최근 연례 보고서는 수입이 73.5 % 이상 감소한 것으로 나타났습니다. 이것은 경제가 그 자체를 시정하기 시작한 후 첫 해였습니다. 그리고 모든주기처럼, 제너럴 모터스는 충격을 느끼는 최초의 기업 중 하나였습니다.

순환 주식을 가치를 부여하는 방법

이는 명백한 가치 평가의 문제를 제시합니다. 주기적인 사업을 위해 투자자는 얼마의 돈을 기꺼이 지불해야합니까?

"월가의 학장"이자 가치 투자의 아버지 인 Ben Graham은 거의 70 년 전에 해결책을 제시했습니다. 그는 투자자가 지난 10 년간주기적인 비즈니스의 평균 소득을 기준으로 지불해야한다고 주장했다. 역사적으로,이 시간대는 최고와 최저를 저녁으로 내 렸습니다.

주당 순이익이 8 달러였던 1999 년 GM이 투자 가치를 지녔다면. 53 세, 그는 회사가 가치있는 것을 여러 번 지불했을 것입니다. 대신 그는 미래 수입에 대한 자신의 추정치를 1), GM의 역사적 성장률, 2) 평균 수입 4 달러에 근거해야한다. 지난 10 년간 주당 66 달러였다.

순환 적 주식에 대해 평균 소득이 너무 높거나 낮을 때

General Motors의 경우, "평균"소득조차도 미래 이익의 추정치가 너무 높을 수 있습니다.

1990 년대 전례가없는 강세장을 고려할 때, 그러한 높은 수준의 수입은 무기한으로 계속 될 수 있다고 믿기 어렵습니다. 미국이 경기 둔화 또는 본격적인 경기 침체로 나아가고 있다고 판단되면 평균 다운 타임을 다른 다운 사이클 기간 동안 제공 한 과거 수익에 기초해야합니다. 과거 GM은이 기간 동안 돈을 잃거나 $ 1-2 EPS를 기록했다. 이러한 조건이 수년간 지속될 것으로 예상되는 경우 평균 수입은 4 달러입니다. 주당 66 달러는 여전히 너무 부자 일 수 있습니다.