부정적 금리의 강한 통화

모하메드 엘 -이 리아 (Mohammed El-Erian)는 선진국의 저성장, 저 인플레이션 및 저금리 노선에 관해 언급하면서 "우리가 가고있는 길은 끝나 가고있다"

Forex 중개 회사에서 일하기 시작했다면, 가장 먼저 배울 점 중 하나는 중앙 은행의 정해진 기준 금리가 경제의 힘을 설명하는 데 도움이된다는 것입니다. 이것은 특히 인플레이션의 조짐이 덜 우려되는 개발 된 시장에서 그러합니다.

따라서 일본 중앙 은행, 유럽 중앙 은행, 스웨덴의 Riksbank 및 스위스 국립 은행과 같은 중앙 은행들이 기준 금리를 0 이하로 낮춤으로써 통화를 약화 시켰을 것이라고 기대한다. 또는 부정적인 영토로.

그런 일은 없었습니다.

지금까지 2016 년은 미국 달러와 같은 다른 전공들에 대해이 통화들과 반대되는 효과를 보았습니다. 이는 과거 내내 우리가 보았던 것과는 별도로 올해를 발전시키는 새로운 서술을 보여줍니다. 이 개발은 펀더멘털이 매우 나쁜 통화로 인해 중앙 은행이 금리를 마이너스로 잡아 경제 생산자가 차입을 시작하고 경제를 성장 시키도록 부추 기는 통화가 강세라는 것을 의미합니다. 이것이 황혼 지대의 기괴한 에피소드라고 생각한다면 당신은 상인으로서 용서받을 것입니다.

왜이 모든 일이 일어 났습니까?

부정적 통화의 강점 이해

자본 및 무역 흐름은 글로벌 통화 환율의 가치에 많은 차이를 설명합니다.

자본 흐름은 위험 부담이 가장 큰 수익을 추구하는 대형 투자자가 전 세계로 돈을 이동하면서 발생하는 경향이 있습니다. 즉, 연금 기금 및 뮤추얼 펀드와 같은 기관들은 자신들이 투자자의 목표를 달성 할 수있는 최상의 기회를 제공한다고 생각하는 곳으로 수십억 달러를 지출합니다.

고전적인 역사적 사례는 일본이었다. 세계에서 가장 규모가 큰 일본의 연금 기금은 비슷한 금액의 보안이나 등급에 대해 더 높은 수익을 내고 다른 투자를 추구하면서 다른 국채로 해외로 많은 돈을 송금하는 것으로 유명합니다. 일반적으로 위험 심리 스펙트럼에는 위험과 위험이 두 가지 측면에서 있습니다. 이를 스위치로 생각하면 위험에 처한 것은 기본 자산의 수익과 감사가 가장 중요한 환경을 나타냅니다. 스위치가 뒤집 으면 위험 요소는 안전과 자본 보호가 가장 큰 관심사 인 환경을 보여줍니다.

유럽, 일본, 스위스, 스웨덴의 마이너스 금리 경제의 독특한 특징은 모두가 경상 수지 경제라는 점입니다. 간단히 말해서, 현재의 경상 수지 또는 무역 흑자가 더 많은 돈을 받고 있음을 보여주는 긍정적 인 측면은 수출로 인한 경제이며 지출 또는 수입에 대한 것입니다.경상 수지 흑자 규모가 클 경우 이들 국가들은 중앙 은행들이 금리 정책을 부정적 영토로 옮긴 시점에서 더 높은 금리가 나란히 놓여있다.

이제 강력한 통화 및 음성 금리 이러한 중앙 은행들이 미국의 저축 많은 투자보다 크고, 따라서있는 환경을보고있다, 다른 시장에서 자본을 유치하기 위해 거의 필요가있다.

이것은 많은 신흥 시장이 2014 년 하반기에 매우 적극적으로 강세를 보였을 때 많은 고통을 겪고있는 이유와 거의 정반대의 환경입니다.

경제 서사는 거의 십센트를 켜지 않지만, 이것은 경상 수지 흑자가 계속 증가 할 경우 이들 통화가 계속 증가 할 수 있다고 주장한다. 투자가 국가 밖으로 나가기 전까지 만 많은 저축이 상당한 감가 상각을 볼 경우 저축액보다 커집니다. 또한, 달러의 새로운 내러티브는 이러한 부정적인 환율 통화의 중요한 감가 상각의 가능성을 더욱 떨어 뜨립니다. 이 개발은 우리가 더 강한 달러를 보거나이 나라들로부터 상당한 자본이 흘러 나올 때까지는 부정적인 환율이 발표되었을 때 예상했던 많은 하락을 볼 수 없을 것입니다.

기회 이해

2016 년 시장에서 큰 놀라움은 이머징 마켓이나 EM의 재 등장이었습니다. 중국이 국가 주도 경제 성장 가속화를 시작한 후 이머징 마켓은 즉각적인 대립을 느꼈다. 거의 3 년 연속, 신흥 시장 통화는 감소하고, 특히 미국 달러 반대했다. 중국이 다시 활발 해지고 있기 때문에 이머징 마켓과 상품은 헤지 펀드와 당신과 나 같은 개인 트레이더들의주의를 끌었습니다.

현재 시장에 위험이없는 것은 아니지만, 위에서 언급 한 마이너스 금리를 가진 국가의 대규모 계정 흑자는 2009 년과 마찬가지로 이머징 마켓 및 상품성이 풍부한 경제에 상당한 양의 자본을 행복하게 보낼 것입니다 이러한 움직임이 발생한다면, WTI 원유는 손실의 상당 부분을 되돌릴뿐만 아니라 달러가 중국에서 강한 상승을 시작한 후에도 사상 유례없이 떠오른 신흥 시장 프로젝트로 자본 흐름이 되돌아 오는 것을 볼 수 있습니다. 그것의 수요를 감소시켰다.

신흥 시장은 잠재적 가치 창출 일뿐만 아니라 금리와 잠재적 보상 (현재의 채무 불이행 위험을 무시하지 않음)이 EM을 투자 활동의 온상으로 만듭니다. 중앙 은행은 처음에 하이킹 속도를 시작할 때보 다 공격적이어야 할 것입니다. 다시 말해, 인플레이션이 나타나기 시작하면 인플레이션의 기울기가 예상보다 더 공격적 일 경우 부정적 금리로 인해보다 공격적인 중앙 은행이 필요할 수 있습니다.

현재의 환경이 만들어내는 위험과 두려움에 대한 이해

2016 년에 이해할 수있는 두려움은 시장이 그렇게 생각하지 않았기 때문입니다.연초에 우리는 상품 약세와 함께 주식 시장 약세에서 상당한 달러 강세를 보았습니다. 2 월 11 일 이후로 달러가 약화되고 상품, 주식 및 이머징 마켓이 대단한 경기를 펼치고있는 등 대규모 오프닝 레인지 반전이 완료되었습니다.

2016 년의 독특한 사건 중 하나는 황금과 같은 헤이 븐 자산의 놀라운 힘과 EUR, JPY, SEK 등의 마이너스 금리 통화입니다. 달러 대비 이러한 통화를 살펴보면, 2 월에서 4 월까지 일관된 주간 강도를 보았습니다. CFTC의 Commitment of Traders 보고서에 따르면 많은 달러 거래자들이 긴 달러 포지션 거래를 떠났지만 많은 사람들은 여전히 ​​미국 달러가 결국 더 높이 올지 또는 연방 준비 은행이 달러 강세에 대한 모자를 씌우는 훌륭한 일을했는지 ​​궁금해합니다. . 두려움은 지금까지 2016 년 대다수의 힘을 보인 마이너스 통화가 좋은 거래를 강하게 할 수 있다는 것이다. 다시 말해, 1 분기 말과 2016 년 2 분기까지의 신생 물동 물자로 인해 인플레이션 기대치의 공격적 재 계산을 곧 볼 수 있다고 생각하는 것이 합리적입니다.

인플레이션이 없어 지난 2 년간 중앙 은행의 대다수가 움직 였고, 올해 석유와 철광석과 같은 주요 원자재가 70 % 이상 올랐다는 것은 믿기에 합리적이며 인플레이션에 대한 두려움 시장에 충격을 줄 수 있습니다. 이러한 혼란은 펀더멘털이 더욱 우호적 일 때 약한 펀더멘털로 이러한 강력한 통화가 어떻게 될지에 달려 있습니다. 2016 년은 약한 펀더멘털이 주식과 외환간에 많은 용의자와 다른 공통 상관 관계가 깨지면서 약한 화폐로 이어지지 않았기 때문에 황혼 지대처럼 느껴졌다. 도브시 중앙 은행의 위험 조정 쉬운 돈세탁을 가진 중앙 은행 인 중앙 은행에서 발생할 수있는 충격의 위험은 2016 년의 변동성의 원인으로 볼 때 가장 큰 위험 일 가능성이 높습니다.

2014 년 이후로 FX 내 변동성은 부분적으로 유로화 약세로 인한 페그의 스위스 국립 은행 철수를 제외하고는 인플레이션 수치가 낮아 달러화 강세와 통화 약화로 구성되었습니다. '낮은 인플레이션'이야기는 시장에 많이 뿌리 내리고 중앙 은행 요율 발표 회의에서 공통적으로 나타나 많은 중앙 은행들이 예상치 못한 방식으로 인플레이션이 몰래 흘러 들어올만큼 많은 돈을 쉽게 제공 할 수있는 모퉁이가되었다. 얼마나 오래 우리가 디플레이션 압력을 봤는지.

공격적인 인플레이션에 대한 갑작스러운 놀라움은 역사적으로 중앙 은행들의 금리 상승으로 만났다. 공정하게 말하자면, 중앙 은행가들은 그러한 인플레이션이 처음부터 발생하기를 기대하면서 그러한 쉬운 돈 정책을 가져 왔습니다. 그러나 양적 완화의 규모, 얼마나 빠른 인플레이션이 나타나는지, 그리고 중앙 은행이 2 % (목표 목표치)를 관리 할 수 ​​있는지 또는 인플레이션이 그 수준을 지나칠지 모를 잠재력이 있는지는 불확실하다.우리가 이미 부정적 금리를 지닌 통화로 보았던 힘을 감안할 때, 이미 강한 통화의 중앙 은행이 Uber-doves에서 중립국에 이르기까지 인플레이션을 통제하기 위해 중립국으로 바뀌면 어떻게 될지 자연스러운 질문입니다. 지금까지 인플레이션이 조만간 많은 사람들을 잡을 수있는 그런 조율 된 환경에 결코 가본 적이 없기 때문에 아무도 이것이 상당한 변동성 이외의 방법으로 어떻게 작동 할 것인가에 대한 충분한 대답을 가지고 있다고 믿지 않습니다.

조울증 / 절망 비율 변화 시장

외환 시장 거래는 지난 2 년 동안 매우 훌륭하고 실망 스러웠습니다. 2014 년 이후 우리가 외환 거래에서 보았던 것을 설명하는 데 도움이되는 지표가 있는데, 그것은 단순하지만 알려지는 변화율 지표 일 것입니다. 2014 년 7 월부터 2015 년 3 월까지 미국 달러의 긍정적 인 변화율은 2011 년 여름과 달러 강세로 인해 가장 공격적이었습니다.

언급 된 좌절감 변화의 속도가 너무 공격적이고 빠르거나 편평하다는 사실은 이상입니다. 다시 말해,이 시장은 강한 추세에서 방향이없는 움직임 또는 범위 한계로 비정상적으로 공격적으로 이동합니다. 2 월부터 적극적이고 긍정적 인 변화율의 대다수는 원자재와 일본 엔에 대한 것이었지만 공격적인 부정적인 변화율은 6 월 23 일 유럽 연합 국민 투표를 예상하여 미국 달러와 영국 파운드에 적용되었다

상인으로서, 당신이 이런 유형의 시장에서 잘못되었을 때를 인정하고 빠른 탈출구 방향으로 자신의 위치를 ​​뒤집거나 뒤집는 것이 중요합니다. 이것은 거래 조언이 아니지만 공격적으로 시장을 움직이는 것은이 환경에서 특히 고통 스럽습니다. 통증에는 레버리지가 곱해 지지만 주로 추세의 방향으로 움직이는 수명이 길어집니다. 한 가지 강력한 예가 캐나다 달러였습니다. 캐나다 달러는 1 월 20 일에서 4 월 중순까지 60 일이 넘는 기간 동안 2000pps 이상 떨어졌습니다.

중국은 2016 년에 무엇을 할 것입니까? 큰 일들

2016 년 시장에 또 다른 충격이 가해졌으며 앞으로도 중국의 경기 회복이 지속될 것입니다. 1 월 중국 인민 은행은 8 월과 비슷한 방식으로 위안화를 약화시킴으로써 연초의 첫 거래 일을 시작했다. 8 월 24 일 블랙 먼데이에 대한 평가가 비난의 대상이되었다는 전제하에 세계 경제에 대한 첫 번째 디플레이션 공포 이후 8 월 초반 약세를 보였습니다. 중국은 국영 제조 기반 경제에서 재량에 기반한 경제 공포로 인해 상품 수요가 절벽에서 떨어지고 이머징 마켓이 가장 큰 고객을 잃어 버렸을 가능성이 커졌습니다. 당시 중국의 수요 감소는 공급 과잉의 불균형과 상품 시장의 수요 부족을 심화시킬 것이라는 우려로 상품에 상관없이 곰 시장에 진입 한 것으로 보입니다.그러나 2 월에 중국은 2009 년 초와 유사한 방식으로 경기 부양책을 되돌리기로 결정했다. 중국의 턴어라운드와 관련하여 가장 인상적인 이야기 중 하나가 철광석 시장에서 볼 수있다. 우리의 투기꾼은 그것을 내기하고있을뿐만 아니라 중국의 건설 증가로 인해 중국의 인프라 성장에 초점을 둔 특정 철광석 계약이 올해 거의 60 % 증가했습니다. 자, 불확실한 것은 경기 부양책이 얼마나 오랫동안 계속 될 것이며, 인플레이션의 핵심 동인 인 원자재 가격이 계속 될 영향이 무엇인지에 관한 것입니다.

중국이 2009 년 초에 경기 부양책을 발표했을 때, 2011 년까지 경기 부양책을 수행하겠다는 생각은 거의 없었지만, 그렇게함으로써 세계 경제에 큰 도움이되었습니다. 반복적 인 성과의 잠재력으로 인해 경제 사이클이 돌고 있는지 궁금해하고 있으며, 그렇다면 중앙 은행들이 준비 할 준비가 될 것입니다. 앞으로 나아가 야 할 것들 철광석과 석유와 같은 주요 원자재의 증가를 감안할 때 향후 경기 전망은 인플레이션 수치가 될 것입니다. 능력이 있다면 5 년 5 년 또는 5Y5Y 포워드를 볼 수 있습니다. 이는 미국과 같은 특정 경제의 5 년 메모 위에 기대 인플레이션을 추가하는 데 사용되는 표준 도구입니다. 2014 년 중반부터 5Y5Y는 호주 달러와 같은 상품 통화와 잘 일치합니다. 또한 WTI 원유는 2 월 중순 바닥을 보였으므로 5Y5Y 역시 상승했다.

공격적인 움직임이 높아지면 다른 중앙 은행들도 관심을 갖게 될 것인데, 은행가들이 인플레이션이 너무 빨리 급격하게 상승 할 것이라는 공격적인 반전 행동을 인정한다면 변동성이 커지기 시작해야 할 때이다. 원자재의 역할과 인플레이션과 그에 따른 중국의 역할 수요가 상품 가치로 작용한다면, 세계 경제의 서술이 외환 시장을 뒤흔들 게 될 가능성이 높습니다. 이런 일이 발생하면 미래 보장 기대치가 재평가 될 때 적극적인 환율 변화가 재개 될 것이지만 개별 통화가 그 사건에 어떻게 반응하는지는 알려지지 않습니다. 다행히도 이것은 기술적 인 분석의 아름다움으로 거래 아이디어를 확인하거나 무효화하고 위험을 관리하는 데 도움이되는 차트를 주시 할 수 있습니다.

행복한 거래와 행운을 빌어 요!