과거 성과는 미래 결과 보장 없음

자산 관리 회사가 인덱스 펀드를 지원하든 부유 한 투자자를 위해 개별 관리 계정을 보유하고 있든 상관없이, 왜 그렇게 많은 자산 관리 회사가 포함되어 있다는 것을 의미합니까? 지능적인 의사 결정을 내리고 위험을 관리하려면 중요한 무언가의 핵심으로 간다. 그것은 최근의 스코어 카드가 아니라 중요하게 여기는 방법론이다.

유명한 하키 선수 인 웨인 그레츠키 (Wayne Gretzky)는 "퍽이 어디에 있느냐가 아니라 어디로 가야 할 것인가."라고 말하면서 그의 성공 비결을 요약했다.

"회사 나 뮤추얼 펀드를 분석 할 때, 많은 투자자들은 똑같은 충고에 유의하기 위해 잘 할 것입니다. 대신, 그들은 비즈니스에서 "성능 추적"으로 알려진 것을 앓고 있습니다. "그들은 뜨거운 자산 클래스 또는 섹터를 보자 마자 다른 투자에서 돈을 끌어와 애정의 새로운 목표에 부어 넣습니다. 그 결과는 번개를 쫓는 사람과 매우 흡사합니다. 그들은 그들이 쳤던 곳으로 가서 왜 평균 수익률보다 낮게 화합물을 계속 혼합하는지 궁금해합니다. 마찰 경비로 인해 분노하는 비극.

이것은 사소한 일이 아닙니다. 모닝 스타 (Morningstar)의 한 연구 프로젝트는 기본 뮤추얼 펀드가 9 %, 10 %, 11 %로 혼합 된 기간 동안 실제 펀드 투자자가 2 %, 3 % 및 4 % 만 투자했음을 발견했습니다. 정확한시기는 잘못된 시간으로 투자의 장기적인 관점보다는 감정을 제어 할 수 있습니다.

부자 집결에 대한 결과면에서 보면, 특히 인플레이션을 고려하면 재앙 적입니다.

미래의 성과를 예측할 수 없다면 과거 실적은 좋은 것인가?

가치 투자의 아버지 인 Benjamin Graham이 지적했듯이 과거 실적은 주식, 채권, 뮤추얼 펀드 또는 다른 자산의 가치를 계산할 때 유용 할뿐입니다. 미래 수익은 소유주 수익 또는이자 보상 비율과 관련됩니다.

예를 들어 원유 가격이 붕괴되는 기간 동안 석유 메이저가 역사적으로 어떻게 수행했는지를 아는 것이 유용합니다. 이는 석유 회사가 사업하는 방식에 대한 통찰력을 줄 수 있기 때문입니다. 당신은 너트와 볼트에 들어가서 무엇이 같은지, 다른 점과 그것이 현금 흐름에 어떻게 영향을 미치는지 볼 수 있습니다. 유가 증권에 대한 p / e 비율이 가치 트랩 (value trap)으로 알려진 현상으로 인해 가장 비싼 경우 가장 낮게 보일 것임을 알아두면 좋습니다. 그것은 특정 유틸리티를 가지고 있습니다. 2000 년대 초반에 블랙 골드는 배럴당 10 달러에 거래되었고, 애널리스트들은 에너지 분야의 불황이 끝날 것으로 예견했다.2016 년 현재 업계는 정반대입니다. 유가가 붕괴되면서 에너지 애널리스트들은 지난 10 년이 될 때까지 지속될 수 있다고 말하고 있으며, 그 분야의 주식은 수년간 특별한 번영을 누리면서 어려움을 겪었습니다. 이것은 석유 산업에서는 정상이지만 투자자들은 종종 그와 같이 행동하지 않습니다.

과거 실적 추격을 피하는 데 도움이되는 질문

투자자는 최신 실적만으로 유혹을당한 섹터, 펀드, 주식 또는 자산 클래스로 뛰어 들지 못하도록 어떻게 보호 할 수 있습니까? 지나치게 감정적 인 결정을 막기 위해 추가 보호를 제공 할 수있는 몇 가지 질문이 있습니다.

현재 회사의 수입이 현재보다 월등히 높을 것으로 생각됩니다. ?

• 높은 소득에 대한 가설의 위험은 무엇입니까? 이러한 이론적 위험이 실제 현실이 될 가능성은 얼마나 될까요?
• 회사의 실적이 저조하거나 실적이 좋지 않은 원래의 원인은 무엇입니까? 그것이 어떤 식 으로든 공격적인 회계에 연계되어 있다면, 그 상황이 영구적으로 해결되고 회사에 무결성이 복원되었는지 어떻게 확신 할 수 있습니까? 산업별 문제인 경우, 향후 경제가 어떻게 달라질 것이라고 생각합니까? (산업계의 변화는 매우 드물다. 과거 몇 세대 동안 보유한 최고의 주식이 소수의 산업에 집중되어 있지 않은 것은 사고가 아니다.) 일시적인 수급 상황? 낮은 투입 비용?
• 이 특정 분야, 산업 또는 주식이 최근 역사에서 급격한 가격 상승을 경험 했습니까? 가격이 가장 중요하다는 원칙을 안다면 여전히 매력적인 투자가 될 것인가? 배당 조정 PEG 비율과 같은 기존 메트릭을 살펴볼 때 더 나은 수익에 대한 전망을 이미 보안에 반영 했습니까?
• 나는이 인수 또는 처분을 평가, 체계적인 구매 또는 시장 타이밍을 기반으로합니까?
• 가치 수준, 소득 수준, 배당 수익률 등 무엇보다 중요한 의미에서 의미와 큰 차이가있는 경우, 평균으로 회귀하지 않을 것이라고 생각하는 이유는 무엇입니까? 이것이 진정으로 "새로운 정상"이라는 것을 어떻게 알 수 있습니까? 경기 침체기에 평상시와 같이 붐을 일으키는 기간 동안 기록적인 높은 수익성을 누리고있는 위젯 공장이 아닌, 말과 버기 제조 업체의 감소로 자동차 회사를보고 있다는 것을 어떻게 알 수 있습니까?
• 즉, 과거 성과를 미래의 결과로 착각하는 비법은 대부분이 근본적인 현금 흐름에 달려 있음을 아는 것입니다. 현금 흐름이 어떻게 생성되고, 무엇을 생성하는지, 미래에 얼마나 빠르게 성장할 지, 그리고 얼마나 많은 유형의 형평성을 만들어 내는지에 대해 이해한다면, 나머지 부분을 더 자주 해결할 수 있습니다.