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당시 상장 된 양키 캔들에 대한 투자 사례 연구는 10 년 전
그 점을 염두에두고, 현재의 사례 인 양키 캔들 (Yankee Candle)을 생각해보십시오. 양키는 모든면에서 훌륭한 사업입니다. 유형 자본에 대한 수익률은 지붕을 통해 이루어지며, 비즈니스는 프리미엄 캔들 부문에서 약 50 %의 시장 점유율로 광범위한 경쟁 우위와 프랜차이즈 가치를 누리고 있으며, 경영진은 사실상 모든 초과 자본을 주주들에게 각각 돌려줌으로써 지능적이고 규율 화되어 있습니다 코스트코 (Costco)와 콜 (Kohl 's)과 같은 "대량 프리미엄 (mass premium)"채널을 통해 판매 할 수있는 다른 양초 회사를 만들면서 많은 잠재력을 가지고 있습니다.
유일한 단점은 파라핀 왁스가 석유의 부산물이라는 것입니다. 고비용의 석유 가격과 엄격한 정제 능력 (양키의 주요 왁스 공급 업체 중 하나가 작년 허리케인 카트리나로 인한 피해를 입어 70 % (70 %) 배정)에 큰 타격을 받았다. 가장 최근 분기 동안 원료 왁스의 가격이 20 % 이상 급등하면서 이번 가을에 양키의 주력 제품인 양초 양초가 예정대로 인상되었습니다. 이러한 요인들로 인해 지난주 분기 및 연간 가이던스가 낮아져 주당 주가가 약 $ 21에서 약 32 달러로 크게 하락했습니다.낮은 주가의 기쁨
투자자로서 나는 손가밀을하고 있었다. 왜? 10 년 후 양키스가 직면 한 문제가 여전히 주요한 요인이 될 것으로 기대하지는 않습니다. 그 동안 시가 총액이 8 억 5,000 만 달러였던 회사를 인수하여 현금 8000 만 달러를 얻었지만 무료 현금 흐름은 110 억 달러에서 1 억 2000 만 달러를 창출했으며 빌린 자금을 활용하여 1 억 8,500 만 달러의 자사주를 재 매입했습니다. 이전 회계 연도. 추가 보너스로, 1. 1 %를 약간 넘는 현금 배당이 주주들에게 지급되었습니다. 이와 같은 요인으로 로켓 과학자는 양키가 현존하는 보통 주식의 유동성이 급격히 떨어지는 비율로 주식을 환매하는 경우 기존 주주가 매우 잘 시간이 될 것이라고 생각했다. 통과했다. S & P 500에 비해이 특별한 주식에 대한 만족스러운 수익률을 얻으려는 나의 확률에 대해 나는 훨씬 더 기분이 좋았다.7 월 26 일 수요일에 경영진은 회사 리먼 브라더스 (Lehman Brothers)와 파트너십을 맺고 "전략적 대안"을 모색했다. 월 스트리트는 "우리는 재무 또는 전략적 구매자에게 회사를 팔고있다"고 말한다.
(독자를위한 참고 사항 : 금융 구매자는 종종 높은 레버리지를 사용하여 이익을 성장 시키거나 실적이 저조한 부문을 종결 한 후 나중에 재판매하려는 의도로 비즈니스에 참여하는 사람들입니다.) 전략적 구매자는 예를 들어 다른 양초 회사가이 범주에 속할 것입니다.)
이 발표로 인해 아침 거래에서 주가가 거의 20 % 나 급등했습니다. 컨퍼런스 콜에서 경영자 중 한 명이 언급했는데 (나는이 말을 바꿔 쓰고있다), "회사가 최근의 가격으로 저평가되어 있다는 것이 분명했고, 주주들이 그들의 가치를 풀 수있는 다른 방법을 모색하는 것이 우리의 의무라고 느꼈다. 투자. "내 말이 정확히! 경영진과 이사회는 최근 주가 약세를 사용하여 회사 주식의 또 다른 대규모 블록을 사들이면서 그들을 사퇴시키는 아름다운 기회를 가졌습니다. 기업 자원을 크게 부담시키지 않고도 실제로 15 % (15 %) 이상 취득 할 수있었습니다.
한편, 장기적인 관점을 가진 주주는 자신의 개인 계좌에 대한 주식을 계속 매입 할 수 있습니다.
대신 그들은 낮은 주가를 활용할 기회가 아니라 해결해야 할 문제로 간주했다.
발표함으로써, 두 기회가 모두 사라졌습니다. 경영진은 회사의 매각을 진지하게 고려하고 이해 관계자와 진전을 이야기한다면 주식 매입을 계속할 수 없으며 저렴한 가격을 이용하고있는 우리 측에서는 우수한 주식을 더 사게 될 기회를 잃었습니다 매력적인 가격에 비즈니스.저는 경영진이 월 스트리트에서 순간적으로 인기를 얻기 위해 진정으로 장기적인 관점으로 우리를 매진 시켰다고 생각합니다.
이것은 투자자 -가 대답하기에 중요한 흥미로운 철학적 질문을 제기합니다. 실제로, Ben Graham은 70 년 전에
Security Analysis 에서 그것을 제기했습니다. 즉, 이사회와 경영진은 보통주에 대해 공정한 가격을 책정하여 생계비 등을 위해 주식을 팔 필요가있는 사람들이 내재적 가치를 반영한 가격으로 판매 할 수있는 기회를 갖도록해야 할 의무가 있습니다 보유 자산 가치? 그 대답이 '예'라면 경영진이 낮은 가격을 활용하기 위해 주식을 구매하는 것이 옳지 않습니다. 왜냐하면 그들은 기본적으로 한 그룹의 주주를 선호하기 때문입니다 (정교한 비즈니스 지향적 인 남성 및 여성들. 주식은 저평가되어 있고 주식이 추락 할 때 더 많은 돈을 벌 수있는 재원이 있습니다.) (다른 많은 유동성이 없거나 생활 수준을 향상시키기 위해 투자하는 정규 근로자). 불행히도, 당신 만이 그 질문에 대답 할 수 있습니다.
결국, 나는 양키 캔들 홀딩스가 창출 한 커다란 이익에 확실히 만족한다. 그러나 도움을 줄 수는 없지만 애도의 행운은 잃어 버렸습니다. 내가 그 주식이 다음 10 년 동안 어떻게 혼합 될 수 있었는지 고려하기 위해 그만 두었습니다. 누가 알아? 시장은 이상합니다. 어쩌면 가격은 원래의 주주가 자신의 이익을 취함에 따라 그 이익을 일부 돌려 줄 것으로 보인다. 무엇보다 월 스트리트에서의 기회가 일시적이라는 것을 입증하는 역할을합니다. 그렇기 때문에 진취적인 투자자가 나타나면 즉시 혜택을 얻을 수있는 자금을 확보하는 것이 중요합니다.
이 기사는 2006 년 7 월 27 일에 출판되었습니다. The Balance는 세금, 투자 또는 금융 서비스와 조언을 제공하지 않습니다. 정보는 특정 투자자의 투자 목표, 위험 허용 또는 재무 상황을 고려하지 않고 제시되며 모든 투자자에게 적합하지 않을 수 있습니다. 과거 성과가 미래의 성과를 나타내는 것은 아닙니다. 투자는 원금 손실의 가능성을 포함하여 위험을 수반합니다.