대차 대조표상의 무형 자산

이제 대차 대조표상의 무형 자산에 도착합니다. 회사는 거의 항상 만지거나 느낄 수 없거나 볼 수없는 가치있는 자산을 소유하게됩니다. 이러한 무형 자산은 특허, 상표, 브랜드 이름, 프랜차이즈 및 경제적 영업권 (우리가 논의한 회계 상 영업권과 다름)으로 구성되며, 오늘날 프랜차이즈 가치라고 일컬어지는 경제적 선의, 전략적 위치, 비즈니스 연결 등 기업이 경쟁 업체보다 갖는 무형의 이점으로 구성됩니다.) 비즈니스가 이러한 무형 자산을 비용으로 대차 대조표에 옮기기 위해 모든 노력을 기울여야하지만 때때로 임의로 의미없는 값에 가깝다.

벤자민 그레이엄 (Benjamin Graham)의 "재무 제표 해석"

에 대한 Michael F. Price의 소개에서 발췌 한 내용이 있습니다. 맥스 하이네는 1975 년 봄, 뮤추얼 펀드 기금에서 경력을 시작한 직후에 작은 양조장 인 F & M Schaefer Brewing Company를 보도록 요청했습니다. 대차 대조표를보고 +/- 4 천 4 백만 달러의 순자산과 4 천만 달러의 '무형 자산'에 대해 맥스는 '싸게 보입니다. 순자산 아래에서 거래하고 있습니다. 클래식 한 주식입니다!'맥스는 '더 가까이 다가 봐.'라고 말했습니다.

저는 회계 및 재무 제표를 살펴 보았지만, 무형 자산의 출처를 밝히지 않았습니다. 저는 Schaefer의 재무를 부르고, "저는 대차 대조표를보고 있습니다. 저에게 말하길, 4 천만 달러 상당의 무형 자산은 무엇입니까? '그는'당신이 우리의 딸랑 딸랑을 알지는 못합니까? '라고 대답했습니다. Schaefer는 당신이 가질 때 가지고있는 맥주 중 하나입니다. 하나 이상의 것을 가지고있는 e. '? '

그 결과는 1975 년에 보증 된 것보다 훨씬 과장되고 책 값이 증가하고 수입이 증가한 무형 자산에 대한 최초의 분석이었습니다.이 모든 것이 Schaefer의 주가를 그렇지 않으면 그랬을 것입니다. "

대차 대조표를 분석 할 때는 일반적으로 무형 자산에 할당 된 금액을 무시하거나, 적어도 무형 자산에 할당 된 금액을 초과하는 금액으로 가져 가야합니다. 이 무형 자산은 실생활에서 엄청난 액수가 될 수 있지만, 기록 된 회계 값은 의미있는 정확도로는 거의 비슷하지 않습니다.

코카콜라 회사 (Coca-Cola Company) : 2015 년 3 분기 말 기준 순자산, 플랜트 및 장비는 대차 대조표 상 약 12 ​​억 6 천만 달러에 불과하지만 (2015 년 공식적인 공식 수치는 아직 밝혀지지 않았다. 모든 회사가 내일 담배를 피우면 기존 인프라, 시설 및 유통망을 재현하는 데 100 억 달러가 더 필요할 것이고 그 차이는 대차 대조표에 아무데도 나타나지 않습니다.동시에이 회사는 무형 자산을 130 억 달러 이상 보유하고 있습니다. 130 억 달러에는 의심 할 여지없이 매우 가치있는 코카콜라 브랜드 이름과 로고가 포함됩니다. 그 상표를 제외하고 당신의 이름에 하나의 자산이 없다면 내일 깨어 난 투자자는 100 년 이상으로 기하 급수적으로 높은 음료수 판매로 이어지기 때문에 투자자가 그것을 구매하거나 라이센스를 원할 것이기 때문에 즉시 억만 장자가됩니다. 마케팅, 긍정적 인 경험, 긍정적 인 협회를 통한 브랜드 자산 구축

일부 기업의 경우 무형 자산이 비즈니스의 엔진이됩니다. 완벽한 그림 : 월트 디즈니 컴퍼니. 어느 누구도 합법적으로 소유하고있는 수천의 원본 캐릭터와 이야기를 제작하고 판매 할 수 없습니다. 그 주위에 테마파크를 열 수있는 권리, 점심 도시락과 커피 머그와 같은 상품을 판매하고, 라이브 콘서트를 열고 앨범을 발표 할 권리가 있습니다.

디즈니는 $ 7의 수줍음을 가지고 있습니다. 무형 자산에 대한 대차 대조표상에는 20 억 달러가 더 많이 가치가있다.

그렇다면 무형 자산의 가치를 어떻게 추정해야합니까? 벤자민 그레이엄 (Benjamin Graham)은 우량주를 인수하는 것과 같이 자신이 통제하지 못하는 회사의 주식을 인수하는 개인 투자자가 어떤 용도로 사용 되든간에 무형 자산의 실질 가치가 손익 계산서, 대차 대조표 및 현금 흐름표의 우월한 성과 수치. 그렇지 않으면 전혀 가치가 없다. 무형 자산을 현금 흐름에 초점을 맞추기보다는 가치의 또 다른 원천으로 취급함으로써 분석가는 사실 이익을 "두 배로 계산"합니다. 그의 가장 유명한 학생 인 억만 장자 투자 가인 워렌 버핏 (Warren Buffett)은 나중에 약간의 다른 접근 방식을 취했습니다. 때로는 브랜드의 가치가 충분하여 경제적 스트레스를받는 기간 동안 수익 감소가 거의 불가능하다는 것을 질적으로 알 수 있다고 주장했습니다 따라서 투자자가 할인을 추구하기보다는 기업에 더 높은 가격에 가까운 공정 가격을 지불하는 것이 현명합니다.

즉, 디즈니 또는 코카콜라의 무형 자산의 진정한 가치를 정확하게 알 수는 없지만 어느 한 회사가 공정 가치 이하로 거래하고 있고 장기 소유권 기간이 5, 10, 25 일 경우 무형 자산이 일종의 추가 안전 여백이라는 것을 알고 사는 것이 더 좋을 수도 있습니다.