묵시적인 변동성에 대한 특혜는 무엇입니까?

나는 다음과 같은 내용이 여러분 대부분의 상황을 명확히 할 것이라고 믿습니다.

시장 입안자가 초기 입찰 / 견적 견적을 작성하는 방법과 거래 일 동안 견적을 변경하는 방법에 대한 완전한 프로세스를 이해할 필요는 없습니다. 그러나 각 마켓 메이커가 입찰을 발표하고 거래하는 각 옵션에 대해 가격을 요구해야한다는 사실을 알고 있어야합니다.

이 위업은 컴퓨터를 통해 이루어집니다. 즉, MM은 옵션의 가치를 결정할 때 사용하고자하는 모든 매개 변수를 입력하고 컴퓨터는 입찰 / 견적을 계산합니다.

다음 토론을 위해 특정 주식에 대한 옵션이 오늘 처음으로 거래되고 있다고 가정합니다. 최근에 IPO (초기 공모)를 실시한 "뜨거운"주식이기 때문에 이러한 옵션은 적절한 수의 구매자와 판매자를 유치 할 것으로 예상됩니다.

이 주식에 대한 거래 내역이 거의 없으므로 변동성 데이터가 거의 없습니다. 마커 제작자는 주식의 미래 변동성을 추정하는 확실한 증거를 가지고 있지 않습니다. 그러나 그들은 그러한 견적을 내려야합니다. 견적을 생성하는 데 사용되는 컴퓨터 프로그램에는 기본 주식에 대한 변동성 예측이 필요합니다.

마켓 메이커들은 첫 거래일에 동일한 변동성 견적을 사용하지 않을 것이며, 그 견적은 광범위한 범위에서 달라질 수 있습니다.

시장 결정자가 처음으로 입찰을 발표하고 가격을 묻는 경우, 의견 차이를 기대하는 것이 합리적입니다. 높은 가격을 매기는 마켓 메이커 (MM)는 변동성이 낮고 가격을 낮추는 사람들로부터 옵션을 사게됩니다. 요점은 평형이 수립되는 데 오랜 시간이 걸리지 않는다는 것입니다.

한 명의 MM이 $ 2를 입찰하는 경우. 특정 옵션에 대해 50 개가 있고 다른 모든 모든 상인이 해당 옵션을 판매하면 입찰가는 빠르게 하락합니다. 더 이상 판매자가 없을 때까지 감소 할 것입니다. [물론,이 MM은 엄청난 수의 계약을 맺고 입찰가를 높이고 싶어 할지도 모릅니다. 그러나 그것은 부당한 기대입니다.]

시장 제작자가 서로 사거나 팔지 않을 때, 균형이 성립됩니다 . 이제 시장 제작자는 주로 고객 (나뿐만 아니라 기관)과 거래하게 될 것입니다. 평형 상태에서 입찰 / 견적 견적은 컨센서스 견적을 나타냅니다.

평형을 교란

구매 또는 판매 할 옵션의 수량이 시장 결정자 (옵션을 적극적으로 거래하는 다른 사람과 함께)보다 커지면 입찰 가격으로 구매하거나 매매 가격으로 팔고 싶어 입찰 / 견적 견적 ( "시장")이 변경됩니다.

판매 옵션이 너무 많으면 입찰 가격이 낮아집니다. 아마도 1 페니 씩, 아마도 5 센트 씩, 어쩌면 다른 증분으로도 가능할 것입니다. 이전 입찰가가 사라지면 가장 높은 가격을 입찰하는 사람 (그리고 마켓 메이커 또는 다른 사람이 될 수 있음)은 세계가 볼 수 있도록 입찰가를 표시합니다. 예를 들어 마켓 메이커가 입찰 가격으로 1, 200 건의 콜 옵션을 공동 구매할 경우 해당 입찰가를 지불 할 사람이 없을 경우 해당 입찰가가 사라지고 그 다음으로 높은 입찰가가 나타납니다. .e, 입찰가의 크기). 현재 판매자가 판매 가격을 내리지 않고 새로운 시장을 설립하는 경우가 있습니다. 현재 판매자의 주문 가격이 게시 된 가격이됩니다. 다른 경우 판매자는 새로운 입찰가에 도달하여 해당 가격으로 판매합니다. 입찰가로 판매하는이 과정은 다시 한 번 평형이 확립 될 때까지 계속됩니다. 판매자가 판매 할 옵션이 없거나 더 이상 현재 최고 입찰 가격으로 판매 할 의사가없는 경우에 발생합니다. 평형이 꽤 오랫동안 지속되거나 빠르게 사라질 수 있음에 유의하십시오.

구매할 옵션이 너무 많으면 물가에 미치는 영향이 비슷합니다.

• 내포 된 변동성 정의

얼마나 자주 발생하든 관계없이 이러한 평형 기간이 발생합니다. 그 시대에 우리의주의를 집중합시다. 시장을 변화시키기에 충분한 거래 활동이 없으며 입찰가 / 물가는 안정적으로 유지됩니다. 이 기간 동안 기본 주식 가격이 변하지 않는다고 가정 해 봅시다.

• 입찰 / 중간 가격을 "합의"

공정 가치

(해당 시점)로 취하면 컴퓨터를보고

현재의 변동성을 읽는 것이 쉽습니다 해당 옵션에 대해 를 계산하십시오. "현재 변동성 추정치"는 그 시점에서 그 옵션에 대한 내재 변동성 입니다. [이것이 비현실적 일지 모르지만, 이것이 새로운 것이라면 각 옵션마다 개별적인 변동성 추정치가 있고, 기본 주식에 대한 단일 변동성 추정치가 현대 세계에서 사용되는 것이 아님을 인정하십시오.] 역사적 메모 : 거래소에서 최초로 거래되는 옵션 (1973)은 마켓 메이커들이 동시에 만료되는 한 특정 주식에 대한 모든 옵션에 대해 단일 변동성 추정치를 사용했습니다. 각기 다른 만료 (그리고 그 당시 3 개월 만에 3 개월 간격으로)에는 자체 변동성 추정치가 있습니다. 마켓 메이커 (즉, 견적을 생성하는 컴퓨터)는 수작업으로 또는 알고리즘을 사용하여 변동성 예측을 자주 업데이트 할 수 있습니다. 즉, 현재 시장 가격을 모든 옵션의 진정한 공정 가치로 받아들이면 공정 가격을 결정하는 데 사용 된 변동성 추정치는 "올바른"변동성 추정치 ( 의미 함 )입니다. 따라서 용어 : 내재 변동성. 간단히 말하면 현재의 옵션 가격 (프리미엄)은 현재 변동성 추정치 (내재 변동성)가 정확한 추정치이므로 공정 가치를 나타냅니다. 대부분의 전문 상인은 묵시적인 변동성을 정확하거나 (또는 ​​거의 정확함) 받아들이고 현행 가격을 기준으로 거래를하는 법을 배웁니다. 이것은 건전한 계획입니다. 나는 예측 된 변동성이 정확하고 묵시적인 변동성이 잘못되었다는 (다른 말로하면 옵션이 나쁘게 가격이 책정 됨) 베팅이 손실 전략이라고 배웠다. 즉, 이전에 발표 된 변동성 산정은 특정 옵션을 적극적으로 거래하는 각 상인의 의견을 결합하는 것보다 훨씬 유용하지 않습니다. 묵시적인 변동성이 상인에게 잘못된 것으로 느껴질 때, IV가 낮을 때 "변동성을 사"거나 IV가 높을 때 "변동성을 팔아라."라는 헤지드 포지션을 구성 할 수 있습니다.