현금 흐름 비율에 가격을 집중시키는 이유는 무엇입니까?

당신이 자주 간과하는 주식 가치 평가 도구에 대해 알고 싶었던 모든 것을 배우려고하기 때문에 앉아서 긴장을 풀고 커피 한 잔을 마 십니다.

현금 흐름과 수입의 차이

현금 흐름 비율의 가격이 중요한 이유를 이해하려면 회계를 이해해야합니다.

손익 계산서 (또는 일반적으로 알려진 손익 계산서)가 현금 흐름표와 항상 같지는 않습니다. 이론적으로 회사가 막대한 이윤을보고하고 유동성 문제로 인해 대금을 지불 할 수없는 경우가 있습니다. (사실, 높은 수입을 올렸지 만 운영리스를 지불하기에 충분한 현금이 없었으며 파산을당한 한 체인점을 기억합니다.)

빵집을 소유하고 있다고 상상해보십시오. 상속에서 사업을 시작하려면 현금으로 100 달러, 000 달러가 필요합니다. 아마도 부모님이나 조부모님이 신탁 기금을 조성했을 것입니다. 당신은 $ 80, 000 상당의 장비를 구입하여 운전 자본을 위해 현금으로 20,000 달러를 남겨 둡니다. 장비가 10 년 동안 지속되고 그 기간이 끝나면 아무런 가치가 없습니다.

즉시, 대차 대조표는 자산, 플랜트 및 장비 비용으로 80,000 달러, 현금으로 20,000 달러를 표시합니다. 연말에 매출이 없다면 수입 명세서에 $ 0, 감가 상각비로 $ 8,000 ($ 80, 000 비용 - $ 0 잔존 가치를 10 년으로 나눈 값 = $ 8,000 연간 감가 상각)이 표시됩니다. 세전 영업 손실 8,000 달러.

따라서, 1 차 년도 말의 대차 대조표는 20,000 달러 현금, 80,000 달러의 자산 및 장비 비용 (누적 감가 상각비로 8,000 달러 상쇄 됨으로써 대차 대조표 $ 72, 000의 순 감가 상각 잔액을 보여줌) - 8,000 달러의 이익 잉여금. 매년 대차 대조표에있는 장비의 가치가 0 달러로 낮아질 때까지 $ 8,000을 추가로 상각합니다.

상황의 현실은 매우 다릅니다. 1 년에 8,000 달러를 잃지 않습니다. 대신 첫해에 $ 80, 000을 보냈습니다. 은행에 $ 20, 000 밖에 없습니다. 결과적으로 손익 계산서가 나타내는 것보다 실제로 현금으로 8,000 달러가 더 많이 생기는 것입니다. 일단 이익을 창출하기 시작하면, 가격 대비 현금 흐름 비율이 상황을 더 정확하게 설명하는 반면, 가격 대비 수익 비율 비율은 향후 수년 동안 확장을 위해 사용할 수있는 금액을 과소 평가합니다. 워렌 버핏 (Warren Buffett)이 치아의 요정이 자본 지출에 대해 지불하지 않는다는 것을 상기시켜주기 때문에 감가 상각 비용이 현실적이지 않다는 말은 아닙니다!

일부 기업의 현금 흐름 비율이 더 좋음

때때로 회계 규칙에 따라 특정 유형의 기업 또는 산업이 실제 이익을 과소 또는 과장하여 가격 대비 현금 흐름 비율이 평가 목적으로 더 잘 작동합니다 그것의 대조 물, 소득 비율에 가격. 마약을 개발할 때 엄청난 양의 연구 개발비를 지출해야하는 제약 회사를 선택하십시오. 그 비용을 한꺼번에 가져 가면 안되지만 대신 약품을 판매 할 때 퍼져 나가는 것이 빵집 용 장비를 구입하는 것과 같기 때문에 널리 퍼뜨릴 수 있습니다.

하지만 현재의 규칙은 비용의 상당 부분이 발생했을 때 비용으로 상각해야한다고 요구합니다. 즉, 제품 개발 초기에 매우 낮은 이익을 보일 수도 있고 경우에 따라서는 대규모 손실을 초래하는 경향이 있습니다 끝까지 이익.
잠재적 인 투자를 조사 할 때, 이것은 작은 문제가 아닙니다. 제약 회사의 가격 대비 수익 비율은 이러한 회계 규정의 결과로 현금 흐름 비율보다 낮은 가격으로 책정됩니다. 그래서 월스트리트 애널리스트들이 마약 특허의 생애주기에 대해 이야기하는 것을 자주 듣는 이유입니다. 그들은 개발중인 약물, 곧 일반 경쟁 대상이 될 약물 및 기타 요인을 조정하여 특정 회계 연도 동안 주주가 사용할 수있는 자금을 산정 할 수 있습니다.

따라서 이러한 상황에서는 가격 대비 수익 비율이 유용하지 않습니다.

현금 흐름 비율에 대한 가격은 향후 연구 개발, 마케팅 지원, 부채 감소, 배당금, 주식 환매 등을 위해 경영진이 사용할 수있는 금액에 대한 더 나은 아이디어를 제공합니다. 최선의 결과를 얻으려면 훌륭한 분석가가 여러 약물이나 제품의 전체 개발주기를 고려한 조정 된 가격을 현금 흐름 비율로 계산하는 데 현금 흐름 진술을 수년, 어쩌면 전체 비즈니스 사이클만큼 평균 할 수 있습니다.

현금 흐름 비율에 대한 가격 계산

가격 대 현금 흐름 비율은 현재 주가를 계산하고 현금 흐름표에 표시된 작업에서 총 현금 흐름을 나누어 계산합니다. 일부 투자자는 프리 캐쉬 플로우 (free cash flow)라고 알려진 것을 기반으로 현금 흐름 비율을 수정 한 가격을 사용하는 것을 선호합니다. 그것은 상각 및 감가 상각, 운전 자본의 변화 및 자본 지출과 같은 비용을 조정합니다. 사실, 내 사업에서 나는 사업이나 자산의 근본적인 경제적 상태를보다 정확하게 나타 내기 때문에 자유 현금 흐름 공식 이외의 다른 것을 사용하는 것을 결코 고려하지 않습니다.

현금 흐름 비율 대 가치 주식 사용
평균 현금 흐름 비율은 업계마다 다릅니다. 자동차 회사 및 철도와 같은 자본 집약적 인 활동에 종사하는 회사의 경우 투자자들이 자금의 대부분을 장비, 시설, 자재에 쏟아 부어야한다는 것을 알고 있기 때문에 현금 흐름 배수에 훨씬 더 낮은 가격을 볼 것입니다 , 그리고 고정 자산 또는 회사가 다치게됩니다.예를 들어, 자동차 회사가 공장을 업데이트하지 않은 경우를 상상해보십시오. 어느 시점에서 자동차를 만들 수 없습니다. 반면 소프트웨어와 같은 산업은 자본 요구량이 매우 낮기 때문에 현금 흐름 비율에 훨씬 높은 가격을 허용합니다. 일단 제품이 개발되면, 유일한 실제 비용은 저렴한 플라스틱 (DVD 또는 CD)을 사용하여 프로그램을 설치하고 상자 용 판지입니다.