초보자를위한 공평 공식의 듀퐁 모델 수익률

필자가 가장 선호하는 금융 도구 중 하나는 듀퐁의 자기 자본 수익률 모델이라고 알려져있다. 경험이 풍부한 투자자 또는 관리자는 듀폰 모델 ROE 분석을 통해 기업의 자본 구조, 비즈니스의 질, 투자 수익을 이끌어내는 레버에 대한 통찰력을 즉시 얻을 수 있습니다 자본. 자동차 엔진을 열고 기계가 어떻게 결합되어 있는지 보는 것과 비슷합니다.

우리는 당신이 손익 계산서와 대차 대조표를 분석하는 방법을 이해할 수 있도록 돕기 위해 작성한 투자 교훈에서 ROE (Return on Equity) 개념에 조금 곰곰이 생각해 보았습니다. 여기서 자기 자본 이익률은 기업의 수익성과 잠재 성장에 대한 가장 중요한 지표 중 하나라는 것을 알게되었습니다. 형평성과 관련하여 부채가 거의 없거나 거의없는 지분에 대해 높은 수익을 자랑하는 회사는 대규모 자본 지출없이 성장할 수 있으므로 사업 소유자는 새로 생성 된 잉여 현금을 받아 다른 곳에 배치 할 수 있습니다. 많은 투자자들이 깨닫지 못하고 DuPont의 주식 분석 수익률이 도움이 될 수있는 곳에서는 두 회사가 동일한 ROI를 가질 수 있지만 훨씬 낮은 위험으로 훨씬 좋은 사업이 될 수 있습니다. 더 나은 사업으로 더 많은 현금 흐름이나 소유자 수익을 창출 할 수 있으므로 오랜 기간 동안 포트폴리오 수익률에 놀라운 영향을 미칠 수 있습니다.

듀폰의 주식 계산 수익률에 대한 역사

Wilmington 소재 EI du Pont de Nemours and Co.의 재무 담당 임원 인

CFO Magazine

에 따르면

, Delaware는 1919 년에 DuPont 재무 분석 시스템을 만들었습니다. 이것은 화학 거대 기업이 지구상에서 가장 재정적으로 정교하고 혁신적인 기업 중 하나로 알려진시기였습니다.

듀폰은 새로운 기술, 이해 및 통찰력을 경영에 도입함으로써 선진국 현대화에 기여했습니다. 이들이 다른 분야 및 산업 전반에 걸쳐 적응됨에 따라 산업 혁명의 여파로 이러한 돌파구로부터 잠정적 인 배당금을 모으고 있다는 것을 모르는 모든 미국인의 생활 수준과 함께 생산성이 향상되었습니다. DuPont 모델은 단순히 형평성 수익이 무엇인지 알고 싶어하지 않기 때문에 매우 가치가 있습니다. 오히려, 그것은 특정 변수가 무엇인지 알게 해줍니다. 첫 번째로 자본의 수익을 발생시킵니다. 이러한 기본 현실을 측정하고 강조함으로써 목표를 설정하고, 최적화 할 수있는 것을 개선 또는 수정하기위한 기업 정책을 개발하고, 지능적이고, 목적이 있으며, 결정적인 행동을 통해 통제 할 수 있습니다.

DuPont 모델을 사용하여 자기 자본 이익률 구성

DuPont 모델 분석을 수행 할 때 자기 자본 이익률 계산에는 세 가지 구성 요소가 있습니다.

순이익 마진 자산 회전율 주식 배수

이러한 입력을 개별적으로 살펴봄으로써 회사의 자본 수익률을 알아 내고 경쟁자와 비교할 수 있습니다 .

나는 당신을 돌아볼 것이고 우리는 당신에게 듀퐁 모델 수익률 계산법을 보여줄 것입니다.

• 첫 번째 구성 요소 : 순이익 마진
• 순이익 마진은 매출 1 달러당 회사가 생성 한 세후 이익입니다. 순이익 마진은 산업에 따라 다르므로 잠재적 투자를 경쟁 업체와 비교하는 것이 중요합니다. 일반적인 경험 원칙에 따르면 순이익률을 높이는 것이 바람직하지만 경영진이 의도적으로 순이익 마진을 낮추어 판매량을 늘리는 것은 흔한 일은 아닙니다. 이 저렴한 비용의 대용량 접근 방식은 월마트 (Wal-Mart) 및 네브래스카 가구 Mart (Nebraska Furniture Mart)와 같은 회사를 실제적인 거물로 변모 시켰습니다.
• 순이익 마진을 계산하는 두 가지 방법이 있습니다.

순이익 ÷ 수익

순이익 + 소수 그룹이자 + 세금 조정이자 + 수익.

자신의 분석에서 선호하는 계산 방법 중 어느 것이 든간에 일반적으로 말하면 마진이 낮을수록 예외적 인 예외가 있지만 오류 관리를위한 공간이 적다는 의미에서 순익 마진을 안전 쿠션으로 생각하십시오 재고 위험 및 급여 비용과 같은 것들이 있습니다. 그 외에는 1 %의 순이익 마진을 창출하는 비즈니스는 40 %의 이익 마진을 가진 비즈니스보다 실행 실패의 여지가 적습니다. 왜냐하면 작은 오산 또는 실수가 주주에게 엄청난 손실을 가져 오는 방식으로 증폭 될 수 있기 때문입니다.

두 번째 구성 요소 : 자산 회전율

자산 회전율 비율은 회사가 자산을 판매로 변환하는 효율성을 측정 한 것입니다. 다음과 같이 계산됩니다 :

1. 자산 회전율 = 수익 ÷ 자산
2. 자산 회전율은 순이익 마진과 반비례하는 경향이 있습니다. 즉, 순이익 마진이 높을수록 자산 회전율이 낮아집니다. 결과적으로 투자자는 다른 모델 (저소득, 대용량, 고수익, 저용량)을 사용하는 회사를 비교하고 어떤 비즈니스가 더 매력적인지를 결정할 수 있습니다.

고전적인 예는 1 분 전에 언급 한 Wal-Mart Stores, Inc.에서 온 것입니다. 회사 설립자 인 샘 월튼 (Sam Walton)은 종종 그의 가족 지주 회사 인 월튼 엔터프라이즈 (Walton Enterprises, LLC)를 통해 인류 역사상 가장 큰 재산 중 하나를 건설 할 수 있었던 통찰력에 대해 썼습니다. 그는 개인 영업에 큰 이익 마진을 뽑을 수있는 것보다 자신의 기존 자산 기반에 비해 상대적으로

상대적으로 낮은 이익 마진으로 엄청난 양의 상품을 밀어 999 달러의 절대 수익을 올릴 수 있다는 것을 깨달았습니다. . 이를 통해 경쟁 업체의 시장 점유율을 확보하고 벤더 파이낸싱과 같은 다른 사람들의 자금 출처 활용과 같은 기교와 함께 기하 급수적으로 성장할 수있었습니다.그는 자신과 경쟁하는 사람들이 자신이 얼마나 부자인지 알 수 있었지만 이익이 아닌 이윤에 중점을 두어 고소득 마진에 중독되어 할인 모델로 전환 할 수 없었습니다. . 듀폰의 주식형 수익률을 사용함으로써 투자자는 월마트의 이익률이 현저하게 낮아 졌음에도 불구하고 월마트의 자본 수익률이 얼마나 높았는지 알 수있었습니다. 이것은 중소 기업 소유자, 관리자, 임원 또는 다른 운영자가 사용하려고하는 비즈니스 모델을 분명히 식별하고 중요하게 생각하는 것이 중요하다는 이유 중 하나입니다. Walton은 Wal-Mart 직원이 제국의 비밀 인 저비용의 높은 자산 회전율 방법을 고수하는 것보다 더 높은 이익 마진을 통해 이익 개선에 더욱 관심을 갖게 될 것이라고 걱정했습니다. 그는 그날이왔다면 경쟁 우위를 상실 할 위험이 있음을 알고있었습니다.

세 번째 구성 요소 : 주식 배수

• 끔찍한 매출과 마진을 가진 회사는 과도한 부채를 챙기고 인위적으로 자기 자본 이익을 증가시킬 수 있습니다. 재무 레버리지의 척도 인 주식 배수는 투자자가 자기 자본 수익의 어느 부분이 부채의 결과인지를 볼 수있게합니다.

주식 배수는 다음과 같이 계산됩니다 :

주식 배율 = 자산 ÷ 주주 자본. 이것은 빚이 항상 나쁘다고 말하는 것은 아닙니다. 실제로 부채는 기업의 자본 구조를 최적화하여 자본 희석, 성장 및 절충 간의 최선의 상쇄 관계를 형성하는 중요한 부분입니다. 규제 된 유틸리티 및 철도와 같은 특정 산업은 거의 물론 부채가 필요합니다. 또한 발생하는 회사채는 경제의 중추이며, 재산 보험 회사, 대학 기부금 및 비영리 단체와 같은 금융 기관이 잉여 자산을이자 수익 창출을 위해 두는 방법을 제공합니다. 오히려 금융 공학이 너무 어려워 질 때 문제가 발생합니다. 사모 펀드가 사업을 구매하고, 부채로 적재하고, 모든 형평을 추출하고, 지급 능력을 위협하는 엄청난이자 비용 지불하에 좌절시키는 것은 드문 일이 아닙니다. 경우에 따라 이러한 기업은 IPO를 통해 다시 공개되며 손실을 치료하기 위해 수입을 사용하고 신중하게 자본을 조달해야합니다. DuPont Return of Equity 계산 방법 DuPont 모델을 사용하여 자기 자본 수익률을 계산하려면 방금 설명한 세 가지 구성 요소, 즉 순이익 마진, ​​자산 회전율 및 자본을 곱하면됩니다 승수 - 함께.

자기 자본 이익률 = (순이익률) (자산 회전율) (자기 자본 이익률).

에퀴티 수익의 원천을 볼 때 알 수 있듯이, 세 가지 레버를 당기는 방법을 알아내는 것이 당신의 부를 키우기위한 열쇠입니다. 많은 경우에, 제대로 작동하지는 않지만 유망한 사업체가 더 나은 관리자에 의해 승계 될 수 있으며, 관리자는 지붕을 통해 ROE를 이끌어 내고 그 과정에서 매우 풍부해질 수 있습니다.최근 몇 년간 식품 업계는 여러 주요 매수의 결과로이 문제를 해결해 왔습니다. 새 경영진의 생산성 향상은 엄청 났으며 졸린 케첩, 핫도그, 커피 및 푸딩 시장을 뒤흔들었다. 사실, 듀폰의 이론적 인 수익률을 훨씬 밑도는 유망한 기업을 찾은 진취적인 남성과 여성들이 많은 개인적 재산을 창출했습니다.

지분 계산에 대한 실제 수익률

십년 전 듀퐁 모델의 자기 자본 수익률 계산에이 글을 처음 썼을 때 나는 펩시코의 2004 년 연례 보고서의 수치를 사용하여 자기 자본 이익률 계산을 안내했다. . 관련된 원칙은 시간을 초월하기 때문에 나는 약간의 향수를 느낀다. 나는 그것을 당신을 위해 여기에서 지키겠다.

• 수익 : 29 달러, 261,000 달러

순소득 : 4 달러, 212,000 달러

자산 : 27 달러, 987 달러, 000 999 주주 자본 : 13 달러, 572 달러, 순이익 ($ 4, 212, 000, 000) ÷ 수익 ($ 29, 261, 000, 000) =

이 숫자를 재무 비율 공식에 연결하여 구성 요소를 얻습니다. 0. 39 % 자산 회전율

: 수익 ($ 29, 261, 000, 000) ÷ 자산 ($ 27, 987, 000, 000) =

• 1. 0455

지분 배수

: 자산 ($ 27, 987, 000, 000) ÷ 주주 지분 ($ 13, 572, 000, 000) =

2. 마지막으로, 우리는 자본 이익률을 계산하기 위해 세 가지 구성 요소를 함께 곱한다.

자기 자본 수익률

• : (0. 1439) x (1.0455) x (2. 0621) = 0. 3102 , 또는
• 31. 02 %
• PepsiCo에 대한 DuPont ROE 결과 분석
• 2004 년 모든 업계에서 31. 02 %의 주식 수익률이 좋았습니다. 그러나 PepsiCo가 얼마나 많은 지 볼 수있는 주식 배수를 제외해야한다면 완전히 부채가없는 상태에서 얻었다면 ROE가 15.04 %로 떨어지는 것을 발견했을 것입니다. 다시 말해서 2004 년 말에 15 %의 자기 자본 수익률은 이윤과 판매로 인한 것이었고, 15. 96 %는 사업에서의 부채로 얻은 수익 때문이었습니다. 동일한 수익률로 비슷한 가치를 지닌 회사를 찾았지만 내부적으로 생성 된 매출에서 더 높은 비율이 나온다면 더 매력적입니다. 이 기준에서 PepsiCo와 Coca-Cola를 비교하면 특히 현저한 당시의 주식 옵션을 조정 한 후에 코카콜라가 더 강력한 브랜드라는 것이 분명해졌습니다. (재미있는 사례 연구를 찾고 있다면 제 개인 블로그에서 평생 동안 펩시 콜라 대 코카콜라의 투자 성과를 조사했습니다.)

존슨 앤 존슨의 듀폰 수익 모델 계산

항상 그렇습니다 Johnson & Johnson이 최근에 완료 한 회계 연도 인 2015 년을 살펴 보겠습니다. Form 10-K 신청서를 제출하면 Financial Section Statement의 자본 구성 요소에 필요한 DuPont 모델 수익을 확인할 수 있습니다. 수익 : $ 70, 074, 000, 000 순소득 : $ 15,409,000,000
자산 : $ 133, 411, 000, 000 주주 자본 : $ 71, 150,000, 000 >이 수치를 재무 비율 공식에 적용하면 듀폰 분석 구성 요소 인 순이익 마진 :
순소득 ($ 15, 409, 000, 000) ÷ 수익 ($ 70, 074, 000, 000) = 0.2199 또는 21. 99 % 자산 회전율

: 수익 ($ 70, 074, 000, 000) ÷ 자산 ($ 133, 411, 000, 000) =

0. 5252 지분 배수 : 자산 ($ 133, 411, 000, 000) ÷ 주주 지분 ($ 71, 150,000) =

1. 8751

이를 통해 ROE (Return on Equity)를 계산하는 데 필요한 세 가지 요소가 있습니다.

자기 자본 수익률

: (0 2199) x (0 5252) x (1. 8751) = 0. 2166 또는

• 21. 존슨 앤 존슨 (Johnson & Johnson)의 듀폰 ROE 결과 분석 66 % 999 존슨 앤 존슨 (Johnson & Johnson)의 과거 복잡한 역사에 대해 필자는 265 개의 통제 된 자회사에서 소유 지분을 보유한 지주 회사라고 설명했다. 소비자 건강 관리, 의료 기기 및 의약품과 같은 다른 분야 듀퐁의 자기 자본 수익률 분석을 보면, 진정으로 존재해온 최고의 기업 중 하나라는 것이 분명합니다. 주목할만한 점은 경영자가 부채가 수익에서 중요한 역할을하고 절대 부채 수준이 현금 흐름에 비해 극도로 낮도록 회사의 구조를 조정했다는 것입니다. 실제로 존슨 앤 존슨의이자 보상 비율은 매우 좋고 현금 흐름은 매우 안전합니다. 대공황 이후 1929 년에서 1933 년까지 최악의 경제 소동이었던 2008 년에서 2009 년까지의 붕괴 이후 4 명의 회사 중 하나였습니다 트리플 A 등급 채권.
• 특히 DuPont ROE 분석에 따르면 존슨 앤 존슨 (Johnson & Johnson)의 자본에 대한 비 수익률 수익률은 레버리지 사용으로 인한 11 %에서 11 %로 나타났습니다. 어떠한 방법으로도 기업의 안전이나 안정성에 위협이되지 않도록하십시오. 신중한 투자자가 존슨 앤 존슨 (Johnson & Johnson)의 지분을 인수하여 생명을 유지하고 어린이와 손자녀에게 합리적인 가격이나 저평가가 될 때마다 근거없는 허점을 사용하는 것을 고려할 수도 있습니다.
• DuPont Return of Equity Method 사용에 관한 최종 고려 사항
• DuPont의 자기 자본 이익률 방법을 내부화하는 방법을 배울 때, 기본 구성 요소로 모든 비즈니스를보기 시작합니다. 그것은 베젤을 지나가는 보석상과 보석으로 장식 한 상자 아래에있는 합병증에 다소 어울립니다. 소매 상점에 들어가서 진열대와 상품만을 판매하는 것이 아니라 기업의 경제적 현실을 진정으로

보게됩니다. 제조 공장을 통과하고 다른 제조 공장에 비해 소유주를 위해 부를 생산하는 방법을 함께 모을 수 있습니다. 겉보기에 평범한 수학적 전제에도 불구하고, 듀폰 모델의 시각을 통해 세상을 바라보기 위해 사고 방식을 바꾸는 것은 초강력을주는 것과 조금 같습니다. 현명하게 수집 한 통찰력을 적용하고 많은 돈을 벌거나 중요한 것은 포트폴리오에 해를 끼칠 수있는 재난을 피하십시오. 가족 소유의 바릴라 (Barilla)가 수백만 명의 사람들에게 불쾌감을 준 후 고통당한 것과 같은 기업 위기를 상쇄 할 수 있습니다. 시장 점유율을 잃지 않으려 고 노력하면서 듀폰의 수익률을 낮추고 미국 전역에서 제품이 진열되고 불매 운동으로 인한 제품 안정화를위한 비상 사태시 폭풍이 지나기 전까지는 이익률을 낮추고 볼륨을 높이기로 결정했다. 유럽.비록 당신이 그들에 대해 어떻게 느끼더라도, 그것은 그러한 상황이 전적으로 CEO의 어리 석음과 편협함에 의한 것이라 할지라도 그 상황에서 행동하는 매우 현명한 방법이었습니다.